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除权填权是什么意思(90%的散户不懂的除权和填权,跟股价有什么关系?)

时间:2025-03-30 07:41:09


虽然有错别字,我理解他要问的问题应该是:除权对股价的影响有多大,以及填权的过程是怎么样的过程。回答他的问题之前,我们就先搞明白什么是除权和填权。

为了方便计算,我举例的时候用整数来举例。

一、送股除权

老黑花400万买了1万股A公司的股票,每股成本价为400块钱。这个公司说了,我们要在2024年7月10号,做股权登记进行送股,然后在7.11号除权,每10股送10股(即有一股送一股)。

这个时候会出现常见的第一种除权情况,送股除权。10送10以后,老黑的1万股,就会变成2万股,那它持仓总市值会不会变成800万?显然不会有这种好事。那股价会怎么变化,持仓市值会怎么变化?

股价会从400元变成200元,持仓是2万股,持仓总市值2万股×200元,还是400万。

二、派息除权

这个公司说了,我们要在2024年7月10号,做股权登记进行送股,然后在7.11号除权,每10股派240元(即每股派24元)。

派息以后,老黑的可用资金会有24万元,那老黑的持仓市值变成什么了还是400万吗?

不是,老黑的持仓市值为(400-24)*1万股=376万元。持仓市值加派息的24万,账户总价值还是400万。

此时此刻,要吟诗一首:

懵逼树上懵逼果,懵逼树下你和我。

懵逼树下排排坐,一人一个懵逼果。

懵逼还有你和我,原来懵逼不止我。

懵逼树下懵逼魂,懵逼魂中懵逼人。

一人一个懵逼魂,人生懵逼最销魂。

看懂了吧,无论送股还是分红,除权这个节点的前后,账户总价值并没有变化,这就众多投机客说的“拿我的钱,分给我,那不是分了个寂寞,大A股就是坑!”

实际情况是怎么样的?

我们中学课本上有句话:价格围绕价值上下波动是价值规律的表现形式,如下图。猪肉贵的时候,大家都去养猪,然后造成供大于求,价格下降,养猪开始亏钱,大家放弃养猪,供不应求,价格上涨。周而复始,循环往复。

物价波动

我们回到股票,下图是一家每年都盈利并且盈利在增长的企业股价月线图(后复权),时间跨度为2002~2024,一共23年时间。我从起点2002年的价格到2024的价格,画了一条蓝色的箭头,认为这条线就是这个连续盈利并有增长的企业的内在价值,股价在线上的,就是股民情绪高涨,大家都在买入股票,增量资金入市,推高股价,出现牛市。股价在蓝线之下的,代表市场情绪低落,卖出的比买入的多,资金出逃,拉低股价,出现熊市。

K线图

无论股价高于内在价值,还是低于内在价值,都没有影响这家企业连续23年盈利,并且盈利增长,也就是说股价波动不影响这家企业内在价值的连续增长

上文并没有提老黑买入的时间节点。我们假设跨度为一年的三个节点,2023.7.9、2024.1.1、2024.7.10,都是以400元/股买入1万股。虽然买入价格一样,但这三个节点买入时企业的内在价值是不一样的,因为企业一直在赚钱,内在价值在提升。一年前400元/股买入,可能是高估状态买入的,2024年1月1日400元每股买入,可能正好匹配了企业的内在价值,而2024年7月10日买入,就是股价被低估的状态买入的。如下图,蓝色线为企业内在价值,黄色线为波动的股价,跟猪肉一样,价格在围绕价值波动(手绘草图)。

2024年7月10日是老黑这只股票的股权登记日,收盘之后看谁持有股票,就是这个公司的股东,2024年7月11日是分红日,根据前一天的登记情况去给股东分红,无论你持有1天、超1月不满一年、满一年,分红的比例是一样的,这规则对所有人都一样。

注意:分红比例一样,但是持有时间不一样,交税比例就不一样。一年以上免税,一个月到一年扣分红的10%,一个月以内扣分红的20%。股票卖出的时候计算时间,比如你持有1天也给你分一样的钱,只要你卖的时候满一年,就不扣税。

基本概念讲清楚了,说回到除权问题,在2024.7.10这个股权登记日当天,市场认为股价就是400元/股,可能高估,也可能低估。2024.7.11这天,10股送10股,企业的总价值并没有变化,总股本多了一倍,那每股的定价就按股权登记日当天收盘价除2,股价变成200元。如果不除权,股本多了一倍,价格还是400,那市值不是凭空翻倍?显然不科学。

如果是每股派息24元,那除权日就要在前一天登记日的收盘价400基础上减去要付给股东的真金白银24元,企业每股的价值少了24,当然要从股价上减掉,不管收盘股价是300还是500,都减24,很科学。

分红派息并没有影响企业持续盈利的情况,随着内在价值的增加,每股的价值持续增长,价值增长伴随的就是资金的入场,随着增量资金入场,推高股价,填平之前因为除权减掉的价格,这个过程就是填权,注意这个填权过程可能要几年、也可能几个月、几天。

会不会出现分红不填权的情况?我举个极端情况,假如每年的业绩都保持不变,未来每年每股都分24元,每年的股价减掉24元的分红后不填权,到2032年的时候股价就是208,每年还是分24,股息率超过了11%,肯定会有大把的资金进来吃股息。如果这个时候还不进场,2040年除权后股价降到了16元,买入后每年分红24元,150%的股息率,资金还不进场吗?恐怕会出现连续30个涨停,直到回到合理的股息率。我没写2041年是因为再不填权股价就是负数了,股价在连续20个交易日里低于一元就会被强制退市。所以我们的结论是填权只会迟到,不会缺席。也就是说,拿你的钱分给你以后,随着企业内在价值的提升,股价就会涨上来。

分红不填权

有人会说,分红会把真金白银分给股东,这个有意义。那送股有什么意义?送股会降低每股的股价,会吸引更多资金进来,进而推高股价。假如茅台一股2000,买一手(100股)就要20万,能参与的人太少了。如果一股变100股,股价变成20,能参与的人就多了。

此时还没有完全回答老黑的问题:除权前后对股价的影响?

通过以上又是养猪、又是波动的内容,说清楚了除权前后个人账户总价值并没有变化,那除权这个行为前后涨跌的概率就是各50%,还是在波动。

有人说不对,我观察某某股几年了,只要是股权登记日都在涨,或者除权之后都在涨,那我告诉你,你观察的就是个例。因为只要出现你观察的确定性现象,一定会有资金提前进来,在你说的一定涨的那天卖出获利,这么做的资金多了,那这天的股价就变成下跌了。

如果不信,就拿过去二三十年几千只股除权前后的股价数据做统计,涨跌比例应该接近50%。

另外,不光我大A股分红送股会除权,港股、美股也一样。